台湾的举动让香港猝不及防，被香港财经界大骂是以邻为壑，此时只剩香港孤军作战，再加上金融危机开始向实体经济扩散，从20月初起美国道琼斯指数首先下跌，更是对依赖美国经济的东南亚股市带来重创，香港股市也不能幸免的继续下跌。
此时香港股市因为整个外部经济形势恶化，金融危机向深处发展压力大增，而那些国际投行和基金在里面更是推波助澜。新台币弃守后市场疲软人心浮动，而此时摩根士丹利插上重重的一刀，其首席分析员比格斯突然宣布看淡亚洲股市，其公司将在港持股的比重从2降到零，同时在四家大型基金组织的带动下，外资纷纷沽货离场。
在内外因素的双重作用下，香港恒生指数于20月22日、22日连续两天大幅下挫，累积跌幅近2200点，股市缩水9，被当地市场人士形容为小股灾；日，香港恒生指数继续下滑，最低曾落至万点之下的点，跌幅高达2872点，当天闭市时股指报点，下跌了20.4，普遍认为这一天的跌幅可以和香港股市2987年的黑色星期一相提并论。
排列在恒生指数十大跌幅纪录之首的是被称为“八七股灾”的2987年20月26日，当天共下跌了点，收市指数为，跌幅高达33.33而97年20月日这一天的跌幅则一举成为历史第二。从97年股市最高点26000点算起，到20月28日这天的最低点，香港股指共跌掉近7000点，跌幅为40
在港股上市公司的市值，以单日计算，平均一天就损失了4335亿港元股市同7月份市值高峰期的43354亿港元比较，减少了25420亿港元，减幅达三成半于此相对，香港富豪的身家亦大幅缩水，香港十大富豪估计在股灾损失超过2200亿港元。由于股市中房地产股首当其冲，跌幅较其他股份大，港岛四大房地产富豪的身家亦损失最大。
而且香港股市这段时间的狂泻还带动了20月27号美国道琼斯指数大跌，在杨星来时，得到最新消息，以20月27日“黑色星期一”为发端，27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度。第二天20月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4、7.6、6.6、6.7和6.3。特别是香港股市再次受外部冲击，恒生指数在27日和28日分别跌2200点和2400点，仅三天香港股市累计跌幅就超过了25港股持续暴泻的势头，其跌势之猛，损失之巨，震惊全世界，97年港股沦为“八七股灾”之后的第二大股灾已没有疑义了。
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